城中投资 “A+H赴港上市需300亿市值门槛”？一线调查拨开传闻迷雾

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级城中投资

　　来源：财联社

　　本周五，有关“赴港上市门槛收紧”的传闻引发市场广泛讨论。该传闻不仅覆盖直接赴港上市的内地企业，还涉及寻求港股双重上市的A股公司，一度被解读为赴港上市通道“降温”的信号。真实情况如何？

　　针对传闻中“已有券商收到指导，要求拟赴港上市的双重企业满足300亿元的市值门槛”，财联社记者向部分券商求证，得到答复均为未收到此类指导或通知。同时记者获悉，联交所目前也并未接到“提高赴港上市门槛”的相关通知。

　　某头部券商投行高管告诉记者，300亿元的市值标准对于赴港上市企业而言门槛过高，远超当前港股市场多数拟上市主体的规模水平，设置这一门槛背后必然有可追溯的潜在考量，但当前落地可能性较低。

　　另一位头部投行人士也向记者给出了相似结论，原因有二。

　　一是从监管逻辑来看，突然叫停或实质性收紧赴港上市门槛的可能性存在，但当前概率较低。这是因为，香港资本市场的核心优势在于高度市场化，本质上只要企业股票能获得市场认可、成功配售，且不存在信息披露造假等违规行为，监管层通常不会刻意设限，通过高门槛“一刀切”或无必要。

　　二是港股作为中资企业境外融资的核心平台，在内地上市审核以“质量”为导向的严监管态势下，若同步抬高市值门槛，可能导致部分企业跨境融资需求难以释放，陷入发展困境。

　　即便从政策连贯性来看，2025年港交所持续优化上市制度，不仅为特专科技公司、未商业化企业开辟专属上市通道，还设定了60亿港元的最低市值门槛，一系列举措均旨在放宽上市条件、提升市场吸引力。若此时逆势将市值门槛提至300亿元，与近两年的政策导向相悖、削弱已释放的政策红利，显然也是监管在改变政策时的重要考量。

　　不过，拨开传闻的迷雾，更值得市场关注的核心逻辑在于城中投资，无论赴港上市相关政策后续是否调整，监管层一系列动作的底层思路，或始终是锚定内地企业发行上市的质量底线，体现出“重质量、提效率”的监管思路。

　　那么，该传闻为何会出现？当前赴港上市呈现什么状态？2026年港股IPO市场又会如何发展？

　　疑问一：该传闻为何会出现？背后又反映出行业哪些诉求或担忧？

　　事实上，A股与H股在上市门槛、监管政策及打新规则等方面存在多重差异，叠加投资者信息不对称问题，催生了不少行业乱象。此次“门槛收紧”传闻的发酵，或是市场对这些乱象深层隐忧集中释放的体现。

　　一位资深投行人士向记者透露，2025年港股IPO市场虽整体热度较高，但年底部分新股集中破发现象，也暴露了市场暗藏的诸多问题。IPO发行环节，第三方机构的“灰色”操作成为乱象的重要起点。

　　“港股市场的隐性问题不少，尤其在IPO环节，部分第三方财务顾问公司扮演着特殊角色。”该人士直言，部分财务顾问公司会通过帮拟赴港上市企业对接境内资金，尤其是引入基石投资者这类关键资金方，以此赚取财务顾问费，并非引入真正看好企业长期价值的战略资金。

　　更值得警惕的是，个别企业为快速满足“入通”条件以吸引A股资金，在上述资金引入下，发行估值被推高，导致定价失真。而港股通中低质量标的也会间接影响南向资金买入意愿与积极性。

　　企业上市后，二级市场的操纵行为更让投资者防不胜防。该投行人士进一步指出，港股部分股票流通量偏低，为股价操纵提供了可乘之机，“有些股票通过账户间互相倒手的方式炒作，单日涨幅可达数倍，次日却低开下跌数十个百分点，不少投资者也就此被套牢。”

　　这种“左右手互倒”的方式与早年A股乱象相似，但如今A股经过多年严监管已基本遏制此类行为，港股市场却仍有滋生空间。

　　从市场监管动态也可窥见端倪。2025年12月城中投资，香港监管机构联合对IPO保荐人发出警示，直指港股上市申报材料存在三方面不合规问题，核心目的便是确保上市审核的及时性与严谨性。这一信号也侧面反映出，在IPO申报热潮下，行业业务负荷攀升的同时，申报质量有所下滑，如何在“保质”与“保量”之间找到平衡点，正成为行业亟待破解的核心难题。

　　疑问二：当前港股IPO申报情况如何？科技医药成主力

　　从当前港股IPO市场来看，正稳稳承接2025年以来的活跃态势。

　　港交所行政总裁陈翊庭于本周1月21日在达沃斯世界经济论坛上指出，目前有350多家公司排队等待上市。今年前三周，香港已有11宗上市交易，融资总额约40亿美元。

　　2026年1月港股新股市场亮点纷呈，多只标杆性企业挂牌上市。1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技陆港交所，上市首日股价上涨75.82%，总市值达825.71亿港元。1月8日及9日，智谱AI、MiniMax两家中国AI企业相继挂牌，成为全球首批以通用大模型为核心业务的上市公司，进一步强化了港股在前沿科技领域的融资地位。

　　从排队企业结构来看，科技与医药健康领域企业集中度较高。有机构表示，这一现象背后或是受益于港交所的18A章和18C章上市。

　　在港股IPO队列保持充裕的同时，中概股回流趋势愈发值得关注，成为2026年市场核心看点之一。2025年下半年以来，纳斯达克对中概股密集出台收紧政策，触发退市条件不仅取消合规期缓冲，中企赴美上市门槛也显著提高。

　　与之形成鲜明对比的是，香港市场则全年深耕制度优化，通过完善18A、18C章规则、推出“科企专线”专属服务通道等举措，持续为中概股回流铺路搭桥。

　　一松一紧之间，正重塑中概股的上市地选择逻辑，2026年是否会有更多中概股转向港股市场，成为资本市场密切追踪的焦点。

　　疑问三：2026年港股火热持续？预计约150家上市，政策面也有看点

　　2025年港股IPO市场火热，当前还有超300家企业排队港股上市，机构认为在项目储备丰富、项目质量相对有所保障的情况下，2026年港股IPO有望保持火热态势，募资规模有望突破3000亿港元。

　　普华永道给出了更为具体的预期。预计2026年将有约150家企业在港成功上市，集资总额介乎3200亿至3500亿港元。其中，超过50亿港元的企业数量将有10家以上。产业方面，新经济企业，尤其是18C创新企业和18A生物科技企业，将继续成为2026年上市焦点。此外，零售及消费品服务企业受益于中国政府推动内需，预计会有更多此类企业在香港上市集资。

　　机构普遍看好今年港股IPO市场发展外，港股IPO政策面也有多重看点。据港资券商分析，2026年港股IPO政策红利将集中体现在三个维度。

　　其一，政策优化持续向创新型企业倾斜。核心优化聚焦18C章上市规则，其中公众持股规则明确，自2026年1月起，一般发行人可选择“10%持股比例+10亿港元持股市值”的替代门槛，A+H股公司H股公众持股不足时仅标记“-PF”，避免直接停牌风险。

　　其二，港股上市流程优化，多方环节提速。审核端，特专科技企业走“科技专线”，审核周期从6个月缩至3个月，且支持保密递表，市值超100亿港元的A股公司申报H股仅需经历一轮问询，大幅缩短筹备周期。结算与通道端， FINI结算平台重构新股认购流程，提升资金周转效率，“先A后H”企业享专属通道，无需重复合规审核。信息披露端，同股不同权科技企业自动认定为创新产业公司，无需额外申请；公众持股状况改为月度汇报，减轻了企业高频披露压力。

　　其三，政策红利落地，企业上市路径需精准规划。港资券商建议企业从四方面对接政策利好，赛道选择上，可聚焦硬科技、生物科技、新能源升级三大赛道，传统低毛利企业则需谨慎评估估值与流动性。路径规划上，拥有国际业务企业可走港股IPO，优质龙头规划“A+H双轨”；硬科技企业可探索SPAC并购上市。节点把控上，生物科技企业可在核心产品进入Ⅲ期临床或公布关键数据时递表，提前6-12个月对接跨境投行，优化股权结构。后市风险应对上，企业可通过设置绿鞋机制稳定股价，上市后持续披露研发、订单等进展，增强投资者信心。

　　综合来看，充足的项目储备与持续的政策优化形成合力，2026年港股IPO市场有望延续高景气度。